印制电、路板的炒作是不是。结束，了?

截至目前，胜宏科技已经上涨至1300亿元，从2024年最低价13.37元（前复权价）计算，截至目前，胜宏科技已经实现了10倍的涨幅。

龙头股涨到位，是不是意味着印制电路板的炒作结束？我认为，这个还是需要一分为二地看。

一、胜宏科技股价上涨的原因

从季度营业收入的涨幅看，2023年1季度，胜宏科技的季度营业收入仅为17.6亿元，至2025年1季度，胜宏科技的季度营业收入已经上涨至43.1亿元，大概上涨了1.5倍。

收入的涨幅虽然是胜宏科技股价上涨的重要原因，但并不是主要原因，根据胜宏科技市销率（TTM）走势看，从2023年至今，胜宏科技的市销率从2倍左右上涨至如今的10倍左右，涨了5倍。

显然，估值抬升才是胜宏科技股价上涨的主要原因。当然，这是站在营业收入的角度去看的，如果我们从净利润角度看，结果又大不一样。

2023年1季度，胜宏科技的季度归母净利润仅为1.25亿元，至2025年1季度，胜宏科技的季度归母净利润已经上涨至9.21亿元，大概上涨了6.4倍。从净利润的角度看，业绩增长才是胜宏科技股价上涨的主要原因。

也就是说，胜宏科技通过这一两年的拼搏奋斗，净利率已经从2023年1季度的7%上涨至2025年1季度的21%。因此，胜宏科技的市销率产能从之前的2倍上涨至如今的10倍。

二、其他同行能否复制

理论上，一个行业里面的估值并不应该出现这么大的差距，尤其是大市值的胜宏科技的市销率达到了惊人的10倍多，小市值的华正新材、超声电子的市销率仅有1倍左右。

我们以超声电子为例来说明问题。2023年1季度至今，超声电子的营业收入基本上“原地踏步”，从2023年1季度的12.7亿元上涨至2025年1季度的14.7亿元，涨幅约为16%，这个涨幅和行业龙头鹏鼎控股（千亿市值）很接近。

净利润方面，倒是提高很快，超声电子的归母净利润从2023年1季度的0.15亿元上涨至2025年1季度的0.42亿元，上涨了1.8倍。此外，根据超声电子的中报预报，2024年上半年，超声电子的半年度归母净利润约为1.14亿元，同比增加52.5%。

正所谓“比上不足比下有余”，和胜宏科技比，似乎略逊一筹，但是和其他同行比，超声电子的表现还算可以的。

以中京电子为例，市值比超声电子高，但是2025年1季度的营业收入和净利润都不如超声电子，显然，市场存在定价失误。

三、小结

驱动PCB板块上涨的源动力是AI，AI什么时候见顶，与AI、算力相关的光模块、PCB就什么时候见顶。这个时候去猜见顶，显然还为时过早，毕竟PCB板块里还有市销率1倍左右的个股，滞涨股“补涨”，才需要小心才对。

（内容来源：钛媒体快报）